但由于此前一周收益率下行较快，加上上周资金面边际收紧，导致债市上涨后劲不足。10Y国债收益率基本持平，10Y国开收益率上行3bp左右。
虽然债市再度陷入僵局，但我们认为行情还没有结束，长端 利率 仍有机会突破这一轮低点。原因在于：
第一，当前市场对于经济的判断没有预期差。
认为政策对冲较为克制，加上经济内生动能不足，虽然融资放量，经济失速的风险大幅降低，但是也都认可经济惯性下行趋势没有变，基本面的变化大概率在下半年才会出现。正如我们之前所提示的，股债市场投资者都有着“半杯水”心态，在经济企稳尚未被证实阶段，基本面对债市不是利空。
第二，期限利差还能提供足够安全边际。
以10Y国开为测度，上一轮牛市中的7次牛市回调，平均幅度为40bp，而期限利差在70bp左右。这一轮牛市以来，两次回调幅度在24bp左右，期限利差维持90bp。当前较高的期限利差利好债市多头情绪。 货币 政策在很长一段时间内或将会维持易松难紧状态，降息仍有可能，特别是美联储如果三月份停止加息，将有利于货币政策实现“对内平衡”。
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