在2015年-2018年财报可见 ， 净利润同比增长分别为86.52%、39.92%、14.13%和10.00% ， 增长呈持续下降状态 。
早前靠性价比起家 ， 但近些年却又撕下了曾经奠定自己行业地位的性价比标签 ， 这让呷哺呷哺的定位有些尴尬 。

此外 ，查看呷哺呷哺的财报 ， 其客单价从2015年的46.8元涨到2020年的62.3元 。
不过 ， 这份纸面上的顾客人均消费 ， 无疑与消费者们人均70-90元的“体感价格”有很大差距 。
有业内人士分析认为 ， 两个版本的人均价格的落差之间 ， 隐去的是呷哺呷哺的获客成本 。
换句话说 ， 来呷哺呷哺消费的顾客 ， 不再是自发而来 ， 而是被广告营销引诱来 ， 这无形中凸显了呷哺呷哺在竞争力上的缺失 。
再看翻台率 。 巅峰时期的呷哺呷哺 ， 部分门店的翻台率一度高达7次/天 。 但到2014年底 ， 呷哺呷哺在港股上市 ， 历年的财报见证了它翻台率一路直降 。
呷哺呷哺的翻台率 ， 从2014年的3.8 ， 跌到2015-2017年的3.4、3.3 ， 再到2018-2019的2.8、2.6 ， 直到2020年的2.3 。
此中间从未反弹 。
早在疫情发生前的2019年 ， 呷哺呷哺的年内利润就已经同比下滑37.7% 。 这是近几年来呷哺呷哺首次年度净利负增长 。 可见 ， 疫情并非呷哺呷哺业绩下滑的唯一原因 。
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5月21日 ， 呷哺呷哺公告 ， 由于集团若干子品牌的表现未能达致董事会预期 ， 故解任赵怡集团行政总裁职务 ， 自5月20日生效 。
同时 ， 呷哺品牌创始人、董事长贺光启获委任为行政总裁 。
这距离凑凑CEO离职刚刚过去一个月 。 4月16日 ， 呷哺呷哺发布公告表示 ， 张振纬因个人原因离职 ， 不再担任凑凑CEO职务 ， 同时张振纬卸任公司所有职务 ， 凑凑各部门、各区域负责人暂时向集团董事长贺光启汇报 。
截至目前 ， 贺光启为呷哺呷哺董事会主席兼执行董事 ， 持有公司41.46%的股权 。
高管的离职引起了呷哺呷哺股价的变动 。

据自媒体《豹变》的文章 ， 高盛在一份报告中表示 ， 张振纬执行力强劲 ， 投资者需要注意湊湊CEO离职的相关风险 。
张振纬的离职直接影响到了资本市场对于呷哺呷哺的看法 。 早在张振纬离职前 ， 呷哺呷哺的股东高瓴资本和摩根就上演了一场资本逃亡 ， 两家机构从3月15日就开始对呷哺呷哺进行了清仓式减持 。
最近3个月来 ， 呷哺呷哺的股价一直在下滑 ， 2月份股价最高达到了27港元 ， 如今股价已不足10港元 ， 跌去了60% ， 市值损失180亿港元左右 。 按5月27日收盘价计算 ， 目前呷哺呷哺的市值只有105亿港元左右 。
当然 ， 也有资本看好呷哺呷哺 。
雪湖资本是呷哺呷哺的长线投资者 ， 2016年3月首次购入呷哺呷哺股份 。
2020年1月9日 ， 雪湖资本宣布再度增持呷哺呷哺 ， 最新持股占比达到7.52% ， 为呷哺呷哺第三大股东 。 此次雪湖资本增持后的最新持股总数为8132.1万股 。

这也是继2019年6月增持呷哺呷哺后 ， 雪湖资本再次出手该股 。
值得注意的是 ， 雪湖资本同时也曾是2018年海底捞香港IPO的基石投机者之一 。
雪湖资本创始人兼首席执行官马自铭表示 ， 会一直很关注餐饮行业 ， 之所以选择投资呷哺呷哺 ， 是因为看中了其品牌优势、运营经验以及供应链 。
除了雪湖资本的战略投资 ， 有些机构在进入2021年以来 ， 对呷哺呷哺持“买入”评级 。
5月初 ， 国元国际表示 ， 维持“买入”评级 ， 目标价 16.0 港元 。 保留原预测并引入2023年预测 ， 预计公司 2021-2023年EPS分别为0.48/0.62/0.80 元 ， 参考公司疫情前历史平均估值并考虑到凑凑 CEO 离职可能对品牌短期运营带来的不确定性 ， 给予16港元的目标价 ， 对应2022年22倍PE ， 较现价有30.3%的涨幅空间 ， 维持“买入”评级 。
除此之外 ， 头豹研究院对呷哺呷哺核心风险因素做了一定的描述 。

需要重点防范行业竞争加剧对品牌价值的不利影响 。 火锅行业竞争格局分散 ， 头部火锅品牌均在打造差异化定位来吸引客流 ， 应对激烈的市场竞争 。 若对市场竞争加剧的应对能力较弱 ， 呷哺呷哺品牌形象存下滑风险 ， 将对盈利水平造成不利影响 。
同时 ， 食品质量安全问题将损害呷哺呷哺信誉及品牌形象 ， 对其经营产生重大不利影响 。
头豹研究院表示 ， 呷哺呷哺的供应链管理存在风险 。 火锅品质依赖食材新鲜度及质量 ， 随着门店的不断扩张 ， 存货管理、物流配送等压力将增大 。
此上描述或许需要一定时间来验证风险 ， 现在摆在眼前的“风险”是高层震荡 ， 呷哺呷哺股价的大幅波动 。

来源：(灵兽)

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标题：呷哺呷哺|“高攀不起”的呷哺呷哺( 二 )