小康股份|歌尔股份：全球声学龙头转型机会( 三 ) 汽车|股价|今日价格

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企业护城河
歌尔股份持续加大研发投入力度，积极引进高端技术人才。 2017-2020年，歌尔股份累计研发投入为80.84亿元， 2020年研发投入为35亿元，同比增长74.65% ，占总营收的6.12% 。
重金之下，歌尔股份的研发成果相当可观。 2020年，歌尔股份共拥有专利12850项，专职研发人员1.2万名，而在2015年，其拥有专利数量仅为1111项，研发人员5000人，短短5年时间专利数量近似暴涨10倍。这些专利及技术研发成果在拓宽其产品护城河的边界的同时，毫无疑问也是歌尔股份进一步巩固业内龙头地位的底气所在。

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企业风险
(1)宏观市场风险

受到经济影响，智能电子产品增速放缓或停滞，销量不及预期
(2)客户集中风险
(3)汇率波动风险
估值分析
对于快速成长期的企业，如果用制造业合理市盈率来估值，恐怕会与资本市场的认知相去甚远。所以市盈率采用近5年的中位数，排除2019年牛市的影响，合理情况约为30倍。
参考文献
《歌尔股份有限公司2014-2020年年度报告》
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