2、即便在经济下行阶段，下游需求仍存在边际扩张可能的细分领域。建议关注传媒文娱、医疗器械、新能源、地产及建筑板块。

3、受益于 PPI 下降，中下游行业毛 利率 上升同时需求稳定增长的行业。建议关注公用事业(火电)、高端机械制造(锂电设备、工业机器人)板块。

招商证券：

政策“风牛”转化为社融“浪牛”

招商证券首席策略分析师张夏表示，对2019年A股走势判断相对乐观，指数有望震荡上行。上半年中小市值风格有望占优，若下半年社融增速回升，则A股整体都会有更好表现。最可能的结果是政策“风牛”，转化为社融起后的“浪牛”。预判全年走势呈现“N”字型。年度指数关注创业板指。

上半年，政策确定性、空间确定性取代业绩确定性成为投资的重要理由，以TMT行业为代表的偏中小盘风格有望占优，同时预期政策放松的地产和基建也有望表现较好。如果下半年社融增速大幅回升会终结这种风格，市场将会重新回到业绩驱动的逻辑，利好周期、消费等行业。

中信建投：

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