增资|【趣点】石大胜华大手笔扩产！电解液江湖进入洗牌期？( 二 ) 广联达|净利润|股票板块-计算

天赐材料通过募投项目着力布局“硫酸—氢氟酸—氟化锂/五氟化磷—六氟磷酸锂—电解液”产业链一体化产能提升。目的是为全面提升其原材料自产率，降低原料采购成本，加强核心原材料供应能力，进而公司提升产品盈利能力和与行业议价能力。
新宙邦全产业链包括电解液+溶剂+碳酸酯溶剂+添加剂等，一体化布局不断完善，通过从而提升原料自供占比，保障原料供应稳定，从而增厚企业利润。
石大胜华于10月29日与武汉化学工业区管委会签署了《山东石大胜华化工集团锂电材料生产研发一体化项目投资框架协议》，计划项目总投资不少于人民币10亿元，建设锂电材料生产研发一体化项目。
根据框架协议，石大胜华本次投资规划碳酸酯产能22万吨/年，具体为12万吨/年碳酸乙烯酯（EC）、5万吨/年碳酸二甲酯（DMC）、4.5万吨/年碳酸甲乙酯（EMC）、0.5万吨/年碳酸二乙酯（DEC）。
由于六氟磷酸锂、添加剂、溶剂等主要原料在电解液中的成本占比超过80% ，这意味着如果电解液企业能够提升上述原料的自供占比，其电解液产品的单吨生产成本将大幅降低，盈利能力可以得到有效提升，进而拉开与其竞争对手的竞争差距。
所谓的一体化产业布局，其实还是回归的上游原材料的产能布局，掌控力度方面。因此，我们还是有必要看看天赐材料、新宙邦、石大胜华在六氟磷酸锂、添加剂、溶剂方面的布局。
六氟磷酸锂方面，六氟磷酸锂是电解液成分最重要的组成部分约占到电解液总成本的43~50%占电解液质量的13%左右。天赐材料规划新增六氟磷酸锂产能超30万吨。天赐材料大规模建设六氟磷酸锂产能，目的很显然是为降低主要原料的采购成本和保障供应稳定，匹配其电解液产能扩充释放。事实上，得益于主要原料自供占比提升，天赐材料的电解液产品毛利率较高于同行，成本优势明显。
新宙邦自身并不生产六氟磷酸锂，无法做到自供，所以原材料价格的大幅上升对新宙邦的毛利冲击还是挺大的。
石大胜华这次总投资为5.6亿元、产能10万吨/年的液态锂盐项目正是六氟磷酸锂。
值得一提的是，若单看六氟磷酸锂这一赛道，多氟多、永太科技、天际股份等势力依然对行业有一定的话语权，尤其是多氟多，尽管这几家公司目前还没做电解液，以后就不好说了。
添加剂方面，添加剂在电解液中的质量占比仅为3%-5% ，但成本占比却约为20% ，对电解液成本和价格变动也会有重大影响。磷酸铁锂电池电解液配方中添加剂的添加量一般在2%~5% ，三元体系电解液中添加剂添加剂含量一般在1%以下甚至不添加。
天赐材料目前的新型添加剂（双氟磺酰亚胺锂）年产能在2000吨以上，传统型添加剂方面也在发力，计划在衢州扩产4.1万吨电解液添加剂材料，其中一期计划投资9.35亿元建设2万吨VC产能，扩产后，天赐将具备2.1万吨VC产能。
新宙邦计划扩产59000吨/年锂电添加剂项目，项目预计总投资约12亿元，分两期投资，一期投资约6.6亿元，建设週期2年；二期投资约5.4亿元，项目二期根据市场需求适时启动。
石大胜华目前5000 吨/年动力电池添加剂项目（一期）中的氟化锂、氟苯已开始试生产，产品调试合格。
值得一提的是，目前添加剂方面的龙头是华盛锂电。
溶剂方面，溶剂在电解液中质量占比85%、成本占比约25% ，也对电解液的成本变动起着举足轻重之作用。
毫无疑问，石大胜华在溶剂方面是领头羊。这是天赐与新宙邦所不能比的。
石大胜华目前已拥有5万吨电池级EMC溶剂产能，技改新建5万吨正在建设中， 2022年可达到10万吨/年；另外还有武汉的一体化项目，以及2.5万吨/年的DMC溶剂的提质增效项目正在推进中。
通过梳理后，我们可以预见，其实电解液、六氟磷酸锂、溶剂、添加剂这四个方面的产品相关性很强，以后一体化是大势所趋，这也是电解液行业的一大壁垒所在，单一产品的时代可能就要一去不复返了，拼的是综合实力。
作者慧泽李