片仔癀|1000元一粒，天价神药真相，片仔癀在赚谁的钱？( 二 ) 茅台|股票板块-医药生物|今日

不是谁年年月月都要用白药治疗跌打损伤，但片仔癀却可以每时每刻击中“五环内”高净值人群的柔软内心，使之成为社交佳品和保健神器。
在“国家绝密级保密配方”认证的保驾护航下，片仔癀天生自带“高贵”的稀缺性，这种稀缺性，同样存在于产能有限的大白马股茅台。而茅台同样近年来零售价水涨船高，普通消费者想要用1499的原价买到几无可能。很多主业倒卖茅台酒的黄牛，夏天也纷纷收购起了片仔癀。
而有趣的是，片仔癀和茅台，似乎是白酒文化的一体两面。正是中年男人沉迷白酒，肝脏不堪重负，才有了片仔癀发光发热、被热炒的可能。
二、片仔癀开始退烧
片仔癀或许有成为茅台的心，却没有成为茅台的命。
退烧的片仔癀，在资本市场放出了一个重磅消息，即7月份第一大股东公布了减持计划，这种高位抛售的行为，实属罕见。而减持的原因，更是众说纷纭、难有定论。
受减持影响，片仔癀开盘大跌，盘中最高跌幅超过8.5% 。此后一直跌跌不休，对比股价最高位的近500元， 10月份以来，片仔癀的股价徘徊在390元附近，下跌幅度超过20% 。
最新消息， 9月28日，片仔癀（600436）发布公告称，九龙江集团于 2021年8月13日至2021年9月27日期间，通过集中竞价方式减持公司股份745284 股，占公司总股本的0.12 % 。当前，九龙江集团尚持有公司约3.49亿股，占公司总股本的57.80 % 。
本次减持计划时间过半，减持计划尚未实施完毕。
第二个重磅消息是三季度以来大资金持续抛售片仔癀，基金持仓更是从年中的5.26%下降到1.73% 。
这样大幅度的抛售或许和片仔癀业绩增速在不断收缩有关系的，从片仔癀公司8月发布的半年报中来看，虽然片仔癀的营业总收入从2016年的23亿到65亿每年都在上升，但其增速却从2017年起就呈断崖式的下降，至2020年，业绩增速甚至降到了2013年的水平，仅为13.78% 。
除了营收问题，片仔癀还存在现金流问题。
根据片仔癀公司于2020年公布的财报来看，为了对抗原材料价格波动的风险，片仔癀如今囤积着价值超过13亿人民币的原材料库存，虽然目前片仔癀的库存周转没有问题，但这极大影响了片仔癀的现金流。
一般来说，高毛利的企业经营现金流不会差，因为高毛利率一般意味着它在产业链上拥有强势地位，企业会尽量占用上游客户的资金。然而近十年间，片仔癀经营活动现金净流量比率长期低于1以下，在2020年更是直接降到了负数，这意味着，片仔癀是在负债经营，现金流已经表现出了一定的脆弱性了。
所以，不看好片仔癀的股民，往往认为片仔癀不过是吃老本的福建土特产公司，竟然市值能维持在2000亿以上， PE到达100倍，而茅台的PE也不过40-50倍。
三、片仔癀犯了中成药的通病
退潮后的片仔癀，又能做些什么？
关于片仔癀快速降温，究其根本是片仔癀已经从一个保健品逐渐沦为了资本市场的角逐品。
资本市场从来不缺一夜之间的神话，但它往往缺的是，一个有潜力的能够登上神位的对象，而片仔癀就是它选中的对象，没有什么会比片仔癀这种自带神秘色彩“国家绝密级保密配方”更适合的了。
但资本市场也明白，片仔癀的功效并不尽实。
那些“片仔癀熬夜吃护肝，喝酒吃解酒不醉”的过度宣传，使得片仔癀的价值飙升至虚假高位。
再加上片仔癀不比茅台，作为白酒，作为极具社交功能的投资收收藏品，是不用担心保质期问题的，而作为保健品的片仔癀，不过五年保质期，又何来的收藏囤货必要呢？夸大的宣传终有回落之时，被潮水顶上去的片仔癀，最终也迅速退潮。
退潮后的片仔癀，情况不算乐观——没人想通过喝白酒养生，但片仔癀不一样，它寄托了人们对健康的向往。可片仔癀又真的能够让人们健康吗？
“东方神药”不算一个褒义词，而片仔癀又犯了中药厂家的通病：重销售、轻研发。
片仔癀2020年年报里显示，对比2019年，片仔癀去年的销售费用同比增加约1.23亿元，这其中的大头，来源于覆盖全国各大城市的广告宣传。
而与之形成鲜明对比的是，从2018到2020年，公司研发总额占营业收入的比例逐年下降，分别为2.12%、2.09%、1.50% 。
作为中药行业市值最高的公司，片仔癀花着更多的心思在营销策略，某种程度上是一种裹足不前的表现。