分拆附属公司 新诺威 A股上市获批复，保健品业务有望加快发展。近日，附属公司新诺威A股上市已获证监会批复，预计将于12个月内赴深交所上市。我们认为，拆分新诺威于A股上市有利于拓宽其融资渠道、降低融资成本，有利于加强保健产品的业务发展，有利于提高该业务分部的市场规模和利润贡献，符合公司及 股东 利益。

并购 动作不断，研发管线持续丰富。公司研发投入不断加大，18Q3投入11亿港元(+128.5%)，目前在研约200个品种。公司积极通过并购获取新品种：19年1月，以0.25亿元首付款收购英创医药5个小分子肿瘤新药的独家开发和商业化权利；以2.5亿元收购永顺100%股权，其拥有针对2个单抗药的3个新药临床试验批件；19年2月，以0.24亿元首付款收购上海药物研究所的4个小分子肿瘤药的独家开发和商业化权利。

维持“买入”评级：公司是国内创新药龙头之一， 业绩 保持稳健较快增长，我们维持预测公司18-20年EPS分别为0.58/0.73/0.89港元，同比增长31.5%/24.7%/22.5%，当前股价对应18~20年估值分别为24/19/16x，维持“买入”评级。

风险提示：原料药价格波动，审批政策风险，研发不及预期。

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